【财新网】硅谷银行（SVB）因流动性危机遭遇挤兑，轰然倒闭，成为2008年金融危机以来美国规模最大的银行倒闭事件，触发美国银行股的大幅抛售。

　　美东时间3月10日（周五），美股银行板块全线下跌。美股基准KBW银行指数跌3.91%，本周累跌15.74%，为2020年4月以来最大周跌幅。标普500指数本周累跌4.55%；其中，标普500银行业指数本周累跌11.54%。

　　具体来看，西太平洋合众银行（PACW）领跌，跌超37%一度停牌；Signature Bank（SBNY）跌超22%后暂停交易；阿莱恩斯西部银行（WAL）跌超20%；第一共和银行（FRC）跌超14%，盘中跌幅一度扩大至53%；客户合众银行（CUBI）跌超13%；Silvergate（SI）跌幅超11%。

　　相比之下，大型银行股走势分化，高盛（GS）领跌道指，收跌4.2%，美国银行（BAC）跌幅为0.9%；摩根大通（JPM）逆势上涨2.5%，富国银行（WFC）上涨0.6%。

　　当日跌幅较大的美国银行股中，Signature Bank是主打加密货币友好的银行。其股价大跌主要受另一家同样主打加密货币友好、但资产规模是仅为其十分之一的Silvergate倒闭有关。Silvergate于3月8日宣布清盘，将所有存款退还给客户。

　　除此之外，被投资者抛售的主要是美国的区域性银行股。本次暴露风险的美国区域性银行，在过去两年美联储采取极度宽松的货币政策期间，都选择吸收大量低息存款，再通过短存长投的方式买入大量美债和机构证券（如MBS），来赚取利差收益。

　　民生证券宏观首席周君芝指出，这可能不是简单的期限错配，需要关注美国中小银行“负债端不稳定+资产端潜在亏损”的问题。

　　负债端方面，美国大型商业银行拥有超过七成的准备金，小型银行的准备金不到三成，还要与货币基金竞争。货币基金可以将资金存放在美联储的隔夜逆回购协议中，收益随美联储的政策利率同向上升，因此储户倾向于“存款搬家”至货币基金，导致准备金规模降低和隔夜逆回购规模上升。“未来面对美联储持续的缩表，小型银行流动性可能将进一步恶化。” 周君芝表示。

　　在资产端，因美联储快速加息，银行所持债券价格大跌，持有至到期（HTM）与可供出售（AFS）项目有浮亏。“一旦面临流动性问题，在收益率曲线严重倒挂的环境下，为了避免压缩其业务利润，银行可能不愿意以市场利率借款，转而抛售持有的债券类资产，浮亏计入损益将侵蚀资本。”周君芝表指出。

　　事实上，Silvergate也是类似问题。其以加密货币为抵押物的贷款业务占比不高且表现良好，是高度波动的加密货币存款与对利率变动敏感的长期资产之间的不匹配，导致其遭受了巨大损失。

　　兴业研究撰文指出，持有至到期项目占比较高的银行，以及可供出售项目占比较高的中小银行风险较大，前者包括第一夏威夷银行，后者包括库伦佛寺银行。“若叠加负债端活期存款相对较高、近两年增速较快，则风险更高。”

　　公开信息显示，客户合众银行、第一共和银行2022年第四季度净利息收入与平均总资产之比分别下降1.42、0.22个百分点，降幅居前。3月10日晚，对冲基金开始对第一共和银行、Signature Bank等银行建立大规模的沽空头寸。

　　专注于为高净值客户提供住宅抵押贷款服务的第一共和银行，本周累计下跌34%。年报显示，第一共和银行住宅抵押贷款的公允价值和账面价值之间的缺口高达193亿美元，比174亿美元的总股本还高。

　　其实在这波风险暴露之前，美国监管部门已经发出风险预警。2月底，包括美联储在内的三家监管机构曾就加密资产市场脆弱性导致的流动性风险增加发表联合声明，警示加密货币的不确定性和存款波动性可能会加剧，提醒银行机构应用现有的风险管理原则，在法律或法规允许的情况下，“既不禁止也不劝阻银行机构向任何特定类别或类型的客户提供银行服务”。

　　近几年，美国监管部门对大小银行的分化态度，在收紧“具有系统重要性”大型银行的套索的同时，给了中小银行涉足金融科技的足够空间。

　　2018年5月22日，美国国会批准了对《多德-弗兰克法案》的一项“回滚”法案《经济增长、监管放松与消费者保护法案》，对中小银行特别是社区银行、资本市场等的监管有了不同程度的放松，例如对“系统重要性”金融机构的认定门槛从合并资产500亿美元以上大幅提高至2500亿美元以上；简化了对合并资产规模在100亿美元以下的社区银行的资本金监管框架等。

　　兴业研究撰文指出，由于美联储对不同类型银行的“适配性”差异化监管规则和会计准则，尽管硅谷银行在债券（持有至到期与可供出售项目）下有浮亏，即“未实现损失”，但是它被分类为第四类银行，可以选择不将“未实现损失”对核心一级资本净额进行扣减。这进一步导致了资本充足率的虚高，推升了硅谷银行“地震”的烈度。