【财新网】在中国经济复苏慢于预期、中美利差持续扩大的“双重”压力下,人民币汇率继续承压,离岸人民币汇率盘中一度跌破7.32,在岸人民币收盘报7.28。
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8月15日,人民币兑美元汇率中间价报7.1768,较前一日贬值82个基点(BP),较前一日收盘价7.2537有769BP的偏离。
2023年5月以来,人民币汇率两个月内从6.9左右一直贬值至7.25附近,幅度超5%,7月回调,8月再次贬值,前半个月的贬值幅度已达到2%左右。
本轮人民币贬值压力的主要来源并非美元。在这轮人民币汇率波动期间,美元指数多数时间盘桓在101至104附近,7月中下旬还曾一度下跌至99左右,并未见明显涨幅。
当前人民币汇率走贬主要由交易因素和宏观因素交织导致。一方面,2023年以来,中国长端国债利率持续走低,从2.95%不断震荡下行,前八个月降幅近10%。8月15日,央行宣布下调中期借贷便利和公开市场操作利率分别15BP和10BP,再度拉低当日的长端利率报价,最低触及2.56%。而同期的美国10年期国债利率年内已经上行约390BP,截至8月15日报价超过4.21%,中美利差已经超过1.65个百分点。
“最近一段时间利差对人民币的影响程度远高于历史时期。”高盛中国首席经济学家闪辉在日前参加中国财富管理50人论坛(CWM50)时解释,随着中美利差不断走阔,看多美元、看空人民币可以形成更好的收益,“除非人民币升值预期非常高,否则利差收益会对交易者行为产生很大影响。”
瑞银亚洲经济研究主管、首席中国经济学家汪涛也认为,人民币汇率短期可能还是有一点贬值风险,这主要是来自于美元国债收益率仍然走强,“大家觉得美国好像说了半天的经济衰退也没到来,利率在高位可能会持续比较长的时间。”(参见财新网《汪涛谈中国经济:低位运行 刺激政策还没到位》)
从宏观基本面来看,当前中国经济复苏所面临的多重挑战,也未能对人民币汇率形成强有力支撑。中国社会科学院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任张明解释道,2023年二季度的高频宏观指标表现明显弱于市场预期,且市场期望的一揽子宏观刺激政策并未如期同步出台,汇市和股市中的市场情绪均有所弱化,“预计下半年主导人民币兑美元汇率走势的主要因素依然是内部因素。”
近一周内,金融和宏观经济数据均显示出经济复苏慢于预期。8月15日发布的数据显示,季调后7月工业增加值环比增长0.01%,低于6月0.67个百分点,录得年内次低,仅高于4月,显示工业生产恢复乏力;正逢暑假旅游旺季月份的消费表现同样不及预期,7月消费同比增速降至2.5%,同比增速连续第三个月回落。
“近期公布的贸易、金融等数据表现疲软,部分高负债行业流动性风险有所攀升,从而抑制了汇率表现。”中国银行研究院高级研究员王有鑫指出。
开源证券研究报告指出,国内经济或已在底部,市场预期下行的空间有限,对人民币汇率抑制作用或将逐渐减轻。“不过下半年国内经济修复过程可能并非一帆风顺,向上斜率还存在诸多不确定性,市场参与主体可能保持观望,之前驱动人民币汇率贬值的悲观预期或难快速转变,因此短期内人民币汇率或将继续承压。”
汪涛则分析,美国经济增长在放缓,高利率也是强弩之末,而中国经济位于底部,可能会有一定的复苏,“应该说到年底,人民币会对美元略有升值,还是有希望回到7以内”。