主题：金融业面临的挑战和发展机遇分析会议纪要
演讲者：张云峰 老师
封面故事：来自网络
2025 年 6 月 21 日，关于《金融业面临的挑战和发展机遇分析》主题演讲，在上海财经大学国定路 777 号开课，主讲人张云峰。
经济发展本质：一是三驾马车；二是经济源于人类需求；三是三大产业相互支持。这里注意房地产，所谓“房住不炒”，房屋用来住属于第二产业；房屋用来炒属于第三产业。
什么是所谓的“去杠杆”？
去掉中间环节；减少资金空转；减少直接融资（公司直接发股、发债）；减少国企信贷规模；谨慎发行地方债。注意，上述的“直接融资”即公司直接发股、发债；相对地，“间接融资”即银行、信托、保险发行的有价证券。
课上提到地方政府债务的健康程度。
第二产业高质量。包括高端制造业、科技引领企业、国防工业、一带一路战略支持、加强战略新兴产业保障可持续发展、大众创业、降低成本、实体企业轻装上阵。
说到目前关注的几点：一是国防工业；二是战略新兴产业；包括与人类社会相关、国家相关的保障作用。中国投入要比其他国家多很多。三是“一带一路”寻求战略支点。
中美矛盾来自于高端制造。关于这一点张老师的观点是，一是着力发展基础行业，产能肯定能保证；二是重点发展高端制造，这样的模式或有未来风险。换言之，工业行业只有设计，没有制造，有一定的长期风险。三是我们国家实际走的路子。一开始高屋建瓴地学习他国，试着发现冒进，再进行基础行业建设。ShoelessCai 评注，以上根据笔者的理解整理，或与演讲者本意有所出入。读者若有疑问，欢迎给我们发邮件确认。
因此，我们回顾国家工业发展，更多的旗号：“独立自主，自力更生”，以及“亚非拉大团结，第三世界理论”。
基于上述产业结构，中央政府的刚性投资较多，因此转移支付增加变得困难。但是，这样的产业结构可以带动我国就业问题，很多劳动力在这些行业得到释放。张老师还提出观点，他认为从数据上看，银行从业人员，具有 40% 左右的冗余。
财政转移支付：财政转移支付是通过垂直的资金流动，实现上级政府对下级政府的补助，或从同级的富裕地区向贫困地区的资金流动，实现地区间公共服务水平提供能力的均等化（东奥会计在线，2024）。
提到民营企业的榜样问题，我国民营企业目标不太明确，比较喜欢追随羊群，追随尾部效应。我们知道企业做不成功，也是一种浪费。
经济再平衡的做：（1）适度宽松的货币政策；（2）加大债券发行量（ShoelessCai 评注，鼓励企业内部形成更加稳定的资本结构。相较于非公开、公开交易的股权市场而言）；（3）加大财政赤字率；（4）稳股市；（5）稳房市；（6）降准降息。其中，（3）-（6）变相地加大流动性的操作。
值得注意的是，德国 60% 企业是政府去主导或者支持的。对于中国而言，虽然鼓励民营企业，但是，在社会责任方面，我们仍然解决的中国问题。因此，时刻关注企业的形象、做法，对社会的影响，当然，也包括和政府的关系紧张程度。
风口行业：高端制造、科技创新、国防工业、一带一路、战略新兴、现代农业、生产服务。
数字技术：互联网、移动互联网、大数据、云计算、AI、区块链。
存在的问题：无严格顶层设计、无竞争环境、投机性过强、北交所等新金融机构的流动性问题、场外融资能力弱。
关于北交所，张老师也是提出自己观点的。目前来讲，北交所必须进新三板上市，但是进入新三板融资部顺利，那么金融北交所的路子就会受阻。上市交易就得有市场，交易量小的话是不足以形成市场的。
北交所可以关注的改善的地方：一是避免与沪深两市同质化；二是新三板转板上市的改革和转变；三是培育投资者促活北交所的交易市场。
全国转股系统方面。一是向北交所转板；二是合规运营；三是避免矮化。这部分内容应该是依托于北交所目前所产生的问题给出的解决方案。主要就是合规，以及在向北交所做好转股以及扮演好“阶梯”作用。
区域性股权交易。一是集约化；二是依法合规要求；三是避免矮化定位。ShoelessCai 评注，张老师这里提到的“全国转股系统”、“区域性股权交易”都提到“避免矮化”，我们的理解就是，交易所就应该有标准化准入，交易规则围绕“公平公正”展开。北交所是定位于全国、全球，还是定位于区域性的，是“高标准”定位还是“矮化”定位，这是需要北交所自己去锚定的。北交所系原新三板精选层挂牌公司的交易场所，精选层挂牌公司转变为北交所上市公司。不那么确切但是有很通俗地理解，是一个“阳光下”的小市场，市场投资者参与相对比较有限。
新三板市场：其正式名称是全国中小企业股份转让系统，是经国务院批准设立的全国性证券交易场所，全国中小企业股份转让系统有限责任公司为其运营管理机构。2012年9月20日，公司在国家工商总局注册成立，注册资本30亿元。上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司、上海期货交易所、中国金融期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所为公司股东单位。新三板市场的定位是“以机构投资者和高净值人士为参与主体，为中小微企业提供融资、交易、并购、发债等功能的股票交易场所”，因此，其市场生态、研究方法、博弈策略、生存逻辑等等，都和以中小散户为参与主体的沪深股票市场有着显著的区别（知乎，2021）。
关于银行未来的机遇。银行间吸收合并、收购其他银行类机构、债转股转资产交易、外币储蓄、外包内贷和内保外贷、金融服务走入“一带一路”、投贷联动、银行参与资本市场。以及全面推行注册制推动银证混业经营，科技金融吸收数字金融。
参考文献
[1] 21世纪经济报道（2022），沪深交所修订原《新三板转板办法》：北交所上市满一年企业可申请转板，腾讯网，2022
[2] 证监会（2022），证监会发布《关于北京证券交易所上市公司转板的指导意见》，证监会，2022
[3] 东奥中级经济师（2024），政府转移支付为什么不计入GDP，东奥会计在线，2024
[4] 一路长虹（2021），主板、中小板、创业板、新三板的区别是什么？，知乎，2021
沪公安联网 31011502019103